所有主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)率都有所下降。正如人們常說(shuō)的，這種下降并不難理解。糟糕的生產(chǎn)率水平是低投資的結(jié)果，而在英美兩國(guó)，低投資的一個(gè)主要原因在于獎(jiǎng)金文化造成的各種激勵(lì)。如今獎(jiǎng)金文化在上市公司幾乎無(wú)處不在，表現(xiàn)在支付給高管巨額獎(jiǎng)金以獎(jiǎng)勵(lì)短期成功。
自1990年以來(lái)，投資占英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已經(jīng)從26%下降至17%。資本不會(huì)永遠(yuǎn)存續(xù)；因此，資本存量的增速一定比這一數(shù)字更低。
一家公司投資多少由經(jīng)理決定，而他們?nèi)绾螞Q定取決于受到的激勵(lì)；這正是獎(jiǎng)勵(lì)的目的所在。因此，在美國(guó)，令人吃驚的是非上市企業(yè)的投資支出是上市公司的兩倍，盡管這兩類(lèi)企業(yè)的總體規(guī)模大致相當(dāng)。上市公司給予經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)似乎是造成低投資的重要原因。
企業(yè)所有者或與企業(yè)所有者關(guān)系密切的人，會(huì)擔(dān)心企業(yè)在長(zhǎng)期衰落的危險(xiǎn)，尤其是失去市場(chǎng)份額。低價(jià)格是弱化這種危險(xiǎn)的一種方法。而能夠提高生產(chǎn)率的高投資是另一種方法。但獎(jiǎng)金會(huì)鼓勵(lì)經(jīng)理更加重視短期效益（因?yàn)樗麄兊莫?jiǎng)金基于此），而較少關(guān)注公司面臨的長(zhǎng)期危險(xiǎn)。競(jìng)爭(zhēng)的影響需要時(shí)間才能顯現(xiàn)。10年后，股東可能會(huì)對(duì)你減少投資或提價(jià)的決定感到懊悔。但如果你只關(guān)心短期效益（短期內(nèi)大多數(shù)公司都有很高的壟斷力），同樣的選擇卻能夠提升利潤(rùn)。
在許多上市公司，相對(duì)于低投資和高價(jià)格帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，管理團(tuán)隊(duì)很可能更關(guān)注自己的短期利益。因此，我們可以預(yù)期，短期激勵(lì)的增加必然會(huì)伴隨著低投資和高利潤(rùn)率。這正是當(dāng)下正在發(fā)生的現(xiàn)實(shí)。
獎(jiǎng)金制度可能并非導(dǎo)致投資下降的唯一原因。因?yàn)槲覀內(nèi)狈α钊伺d奮的新技術(shù)，管理團(tuán)隊(duì)看到的盈利機(jī)會(huì)可能越來(lái)越少，或者他們可能預(yù)期增長(zhǎng)變得疲弱。但是，隨著利率暴跌、股市大漲，這應(yīng)該已被資本成本的下降所抵消。
生產(chǎn)率隨著員工人均資本的數(shù)量及其使用效率的提升而提高。資本存量增長(zhǎng)如此緩慢，生產(chǎn)率的提高幾近停止也就不足為奇了。我們不知道如何才能提升資本的使用效率，所以，為了提高生產(chǎn)率，我們需要增加投資。為做到這一點(diǎn)，我們需要改變導(dǎo)致投資下降的激勵(lì)機(jī)制。
對(duì)管理層的激勵(lì)被錯(cuò)誤地認(rèn)為是股東的問(wèn)題。但獎(jiǎng)金文化是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。
壟斷力的提高可以擴(kuò)大利潤(rùn)及股東的財(cái)富，但這對(duì)我們其余的人不利。為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們力圖保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)。獎(jiǎng)金的影響與競(jìng)爭(zhēng)的下降非常類(lèi)似，因?yàn)樗膭?lì)管理層更多地利用企業(yè)的短期壟斷力。這兩方面都需要引起政府的注意。
當(dāng)前的挑戰(zhàn)在于，將那些損害經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)轉(zhuǎn)變成有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的激勵(lì)。除了利潤(rùn)目標(biāo)，獎(jiǎng)金還應(yīng)該與生產(chǎn)率提高掛鉤。
首要是就這個(gè)問(wèn)題展開(kāi)公開(kāi)辯論。在獎(jiǎng)金文化對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害被理解和討論之前，這一問(wèn)題不會(huì)得到解決。而在這一問(wèn)題被解決之前，我們將一直保持低投資和糟糕的生產(chǎn)率水平。