沃倫?巴菲特被視為這個(gè)時(shí)代最好的投資者、甚至“股神”，但他的管理記錄其實(shí)也同樣無(wú)與倫比。1965年5月，也就是整整50年前，他接掌了伯克希爾哈撒韋公司。時(shí)至今日，他依然是該公司的掌門(mén)人。這是一項(xiàng)極不尋常的成就。阿爾弗雷德?P?斯隆可能是美國(guó)商業(yè)史上最富傳奇色彩的首席執(zhí)行官，他執(zhí)掌通用汽車(chē)公司23年。約翰?D?洛克菲勒掌管美孚石油公司27年。就近期而言，比爾?蓋茨曾經(jīng)擔(dān)任微軟公司首席執(zhí)行官25年時(shí)間。
但這就是問(wèn)題所在。盡管世界各地的投資者都在熱切模仿巴菲特的投資方式，但毫不夸張地說(shuō)，他的管理模式對(duì)公司文化毫無(wú)影響。查理?芒格是巴菲特的老戰(zhàn)友，也是伯克希爾公司的副總裁。在他看來(lái)，“伯克希爾體系”是該公司成功的關(guān)鍵所在。然而，芒格在2015年的致股東公開(kāi)信中寫(xiě)道，“在我所了解的大公司里，還沒(méi)有哪家具備這個(gè)體系的一半要素?！?/p>
巴菲特管理方式的一大特點(diǎn)是特別關(guān)注資本配置。對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，在伯克希爾體系中增加一家公司與在投資組合中增加一個(gè)股票并無(wú)二致。然而，一旦完成收購(gòu)，巴菲特就幾乎再也不會(huì)賣(mài)掉，并給予該公司經(jīng)理層以極大的自主權(quán)。
另一大特點(diǎn)是避免官僚體制。伯克希爾并沒(méi)有對(duì)旗下60多家公司實(shí)施某種標(biāo)準(zhǔn)化流程，這家擁有34萬(wàn)名雇員的龐大聯(lián)合體，也沒(méi)有全公司范圍的預(yù)算。
第三個(gè)特點(diǎn)是，不搞那些司空見(jiàn)慣、在巴菲特看來(lái)只會(huì)滋生短期主義思維的企業(yè)儀式。所以，該公司從不發(fā)布業(yè)績(jī)指引，不經(jīng)常搞股票分拆，也沒(méi)有股票期權(quán)。
當(dāng)然要承認(rèn)，并不是巴菲特風(fēng)格的每一方面都適合所有行業(yè)，其中一些要素有可能導(dǎo)致多種問(wèn)題（下文會(huì)繼續(xù)探討這一點(diǎn)）。但就在他擔(dān)任掌門(mén)人的這半個(gè)多世紀(jì)里，伯克希爾的股價(jià)上漲了12000倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)同期僅上漲了18倍。目前伯克希爾的市值高達(dá)3500億美元，位居美國(guó)上市公司第三位。由此可以想見(jiàn)，他必有某些方面值得一些經(jīng)理人學(xué)習(xí)。
當(dāng)然，我必須澄清的是，我本人投資了伯克希爾公司。我是一家擁有該公司股票的共同基金的董事會(huì)成員，也是巴菲特傳記的作者。所以，別指望我會(huì)對(duì)伯克希爾的前景有什么不偏不倚的展望。
奇怪的是，當(dāng)年收購(gòu)伯克希爾時(shí)，巴菲特并沒(méi)有使用其招牌式的策略——友好地收購(gòu)那些領(lǐng)導(dǎo)有方的優(yōu)秀公司。在最近致股東的信中，他講述了這段舊事。那時(shí)，伯克希爾只是一家在低成本對(duì)手圍攻下深陷困境的紡織品企業(yè)，巴菲特一時(shí)沖動(dòng)，收購(gòu)了這家公司。在他的合伙制投資公司購(gòu)買(mǎi)了該公司股份后，巴菲特對(duì)其管理戰(zhàn)略越來(lái)越失望，最終購(gòu)買(mǎi)了控股權(quán)，并將首席執(zhí)行官掃地出門(mén)。當(dāng)時(shí)是1965年，巴菲特時(shí)年34歲（如今他已經(jīng)85歲了）。
通過(guò)觀察該公司前任首席執(zhí)行官的錯(cuò)誤，巴菲特獲得了第一個(gè)教訓(xùn)：絕不要將有用的錢(qián)投到糟糕的業(yè)務(wù)上，哪怕這是你的本業(yè)。伯克希爾在紡織業(yè)掙扎了20多年。經(jīng)過(guò)一番努力，該公司微薄的利潤(rùn)逐漸變得豐厚起來(lái)。到1985年他關(guān)閉工廠時(shí)，伯克希爾已在保險(xiǎn)、報(bào)業(yè)、糖果業(yè)和制造業(yè)擁有相當(dāng)?shù)墓煞?，還有一個(gè)龐大的普通股投資組合。
到那時(shí)，巴菲特的合伙制投資公司已經(jīng)進(jìn)行了清償：其投資者獲得伯克希爾公司的股票，而巴菲特則成為該公司最大的股東。合伙制遺產(chǎn)非常重要，因?yàn)椴讼柟灸壳耙廊粚?shí)行這種運(yùn)營(yíng)制度。該公司的董事只領(lǐng)取象征性的薪酬，也沒(méi)有責(zé)任保險(xiǎn)。他們大量購(gòu)買(mǎi)股票。這種在美國(guó)公司史上幾乎聞所未聞的制度安排意味著，董事們必須對(duì)自己的使命深信不疑。
巴菲特和股東的關(guān)系也體現(xiàn)了合伙制的精髓。巴菲特從不做短期內(nèi)拉升股價(jià)的事情（比如發(fā)布業(yè)績(jī)指引），因?yàn)樗胍㈤L(zhǎng)期的股東關(guān)系。他也很少會(huì)用股份去支付收購(gòu)款，因?yàn)樗幌胂♂尮煞荨?/p>
巴菲特也不搞什么股權(quán)激勵(lì)，因?yàn)檫@么做會(huì)使高管的利益和普通投資者的利益脫鉤。實(shí)際上，在高管薪酬上，伯克希爾也和傳統(tǒng)做法大相徑庭。巴菲特和芒格每人的薪酬僅為10萬(wàn)美元，也沒(méi)什么獎(jiǎng)金，而如今很多首席執(zhí)行官僅每天的收入就能達(dá)到10萬(wàn)美元。
如果內(nèi)心的貪婪是導(dǎo)致那些同行不愿采用巴菲特薪酬模式的原因，那么還有些東西——可稱(chēng)其為管理層的不安全感——使得他們不想效仿他對(duì)短期績(jī)效的超然態(tài)度。很多首席執(zhí)行官都對(duì)華爾街怕得要死，不敢讓投資人失望，而且常常滿(mǎn)足于獲得一些華而不實(shí)的表面價(jià)值。拆分股票以提高流動(dòng)性，就是這種心態(tài)的表現(xiàn)，剝離公司資產(chǎn)以“釋放”價(jià)值亦是如此。
喬治華盛頓大學(xué)教授，《超越巴菲特的伯克希爾》（Berkshire Beyond Buffett）一書(shū)的作者勞倫斯?坎寧安表示，巴菲特的絕大多數(shù)管理技巧都是從現(xiàn)已退休的Capital Cities/ABC公司首席執(zhí)行官湯姆?墨菲身上學(xué)來(lái)的（巴菲特是該公司的主要投資者，墨菲現(xiàn)在是伯克希爾董事會(huì)成員）。
不過(guò)坎寧安指出，那些想效仿巴菲特的上市公司都面臨顯而易見(jiàn)的障礙。以通用汽車(chē)公司為例，最近，短期股東都要求公司派發(fā)現(xiàn)金股利（哪怕明知通用汽車(chē)幾年前才擺脫破產(chǎn)危機(jī)）。由于急于避免發(fā)生代理人沖突，經(jīng)理層讓步了。而巴菲特?fù)碛械目毓蓹?quán)，能讓他像私營(yíng)企業(yè)的老板一樣，免受這種壓力。
但伯克希爾畢竟是一家上市公司，其管理風(fēng)格有違一些管理規(guī)范。正如巴菲特所寫(xiě)的那樣：“我們信任自己的經(jīng)理，放手讓他們經(jīng)營(yíng)?！边@一誠(chéng)信體系在2011年遭遇了滑鐵盧。當(dāng)時(shí)有媒體爆料稱(chēng)，伯克希爾能源行業(yè)總監(jiān)戴維?索科爾先是向一家公司投資了1千萬(wàn)美元，然后推薦伯克希爾去收購(gòu)該公司。
盡管這一事件是伯克希爾歷史上的污點(diǎn)，但坎寧漢認(rèn)為，這只是一種富有價(jià)值的折衷體制難免出現(xiàn)的缺陷。他說(shuō)，如果伯克希爾加強(qiáng)其官僚體制，“那就會(huì)減緩決策進(jìn)度，從而錯(cuò)失各種機(jī)會(huì)，同時(shí)也沒(méi)人能保證這樣就不會(huì)出問(wèn)題?！?/p>
伯克希爾之所以獲得如此巨大的成功，僅僅是因?yàn)樗恼崎T(mén)人是巴菲特嗎？這是一個(gè)讓無(wú)數(shù)股東頗感痛苦的問(wèn)題。如果伯克希爾嚴(yán)格遵循企業(yè)治理制度，董事會(huì)不那么洋溢親情，或者讓公司變成一個(gè)沒(méi)有那么多巴菲特的親朋故友的機(jī)構(gòu)，并且讓巴菲特65歲就告老還鄉(xiāng)，伯克希爾的股東現(xiàn)在很可能就不會(huì)那么富有。芒格字斟句酌地問(wèn)道：“天下有幾人能干出巴菲特這番偉業(yè)呢？”
不過(guò)，讓其他公司因?yàn)榘头铺氐奶厥獬删投南乙邹H，似乎不太恰當(dāng)。事實(shí)上，他和芒格主要的不滿(mǎn)，即美國(guó)公司太官僚、太執(zhí)迷于短期利益，確實(shí)無(wú)比正確。芒格在自己致股東的信中寫(xiě)道：“伯克希爾這套管理體系應(yīng)該在更多的公司推行，應(yīng)該像治療癌癥那樣對(duì)付官僚體制最糟糕的陰暗面，這兩者簡(jiǎn)直太像了。”很難想象，還有哪家公司的副總裁會(huì)公然不顧禮節(jié)，這么教育同齡人，還使用如此不顧及他人感受的比喻。其他高管應(yīng)該試試這么做。
如何像巴菲特那樣管理公司
沃倫?巴菲特50年掌控伯克希爾哈撒韋公司的三大管理秘訣：
1、讓經(jīng)理們獨(dú)立自主——伯克希爾所擁有的60多家企業(yè)的經(jīng)理層擁有很大自主權(quán)，這也讓他們?cè)敢忾L(zhǎng)期為公司服務(wù)。
2、必須消滅官僚習(xí)氣——公司決策者在預(yù)算、法務(wù)和公關(guān)等層面遭遇繁文縟節(jié)，意味著你會(huì)錯(cuò)失很多機(jī)遇。
3、不要操縱股價(jià)——業(yè)績(jī)指引、拆分股票和剝離資產(chǎn)都是短期行為，長(zhǎng)期來(lái)看它們對(duì)股東的利益貢獻(xiàn)很小或毫無(wú)作用。